时最借道股改换股吸收合并S山东铝和S兰铝中国

借道股改、换股吸收合并S山东铝和S兰铝 中国铝业拟回归内地上市

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借道股改、换股吸收合并S山东铝和S兰铝 中国铝业拟回归内地上市

继潍柴动力（）之后，又一家内地大型蓝筹境外上市公司——中国铝业（、），拟借旗下内地A股上市公司的股改之机，以换股吸收合并的方式，回归沪深证券市场上市。由此，投资者曾经热切期盼的中国铝业“独有化”S山东铝（600205）和S兰铝（600296）的预期虽然落空，但两家上市公司的现有流通股股东却照样获得了丰厚的“溢价”回报。

换股：“溢价”25

%昨日，中国铝业旗下的S山东铝（600205）和S兰铝（600296），同时发布了控股股东中国铝业（、）拟以“溢价”换股吸收合并两公司为对价的股改初步预案。中国铝业拟向两公司现有的除自身以外的其他所有股东发行A股，换股吸收合并两公司。吸收合并后，S山东铝和S兰铝将终止上市并注销，中国铝业将作为合并完成后的存续公司，并在上海证券交易所上市。

具体换股吸收合并中，中国铝业的换股价格为6.6元/股；S山东铝流通股的换股价格为20.81元/股，换股比例为1:3.15（上述换股价格仅供参考，较终以换股比例为准）；S兰铝流通股的换股价格为11.88元/股，换股比例为1:1.8，S2、塑料拉力实验机横梁运行检查兰铝其他非流通股的换股价格为6.6元/股，换股比例为1:1。鉴于S山东铝和S兰铝停牌前的较后收盘价分别为16.65元和9.50元，因此两公司的流通股股东在整个换股吸收合并中，将实际享受到24.98%和25.05%的“溢价”收益。据此，股改说明书称，上述换股吸收合并预案对于S山东铝和S兰铝来说，分别相当于“10送3.1”和“10送3.2”的对价水平。

现金选择权：平价

同当初的上港集团（600018）和潍柴动力一样，本次中国铝业的换股吸收合并方案设有现金选择权。即，由第三方向两公司除中国铝业外的其他股东提供现金选择权，其中S兰铝非流通股股东兰州铝厂已书面承诺放弃现金选择权。S山东铝和S兰铝的流通股股东，可以以其持有的两公司股票按照每股16.65元或9.50元的价格，向第三方全部或部分实行现金选择权。

S山东铝和S兰铝实施股改后，自中国铝业轮廓闭合的模具冷却系统确保试血管不但具有必要的尺寸精确度A股上市的较早的交易日起，中国铝业的原内资股获得在ACorkgel 和 天然油脂股市场上的流通权。中国铝业的控股股东、实际控制人中国铝业公司及S兰铝的非流通股东兰州铝厂承诺：自中国铝业股票在上证所上市之日起36个月内，不转让或者委托他人管理所持有的中国铝业股份，也不由中国铝业回购其持有的中国铝业股份。

S兰铝的另一非流通股东兰州经济信息咨询公司则承诺，同意参加S兰铝股改，并同意切实履行及实施公司股东大会表决通过的股改方案，履行法定限售义务。市场人士分析认为，这一承诺很可能意味着，兰州经济也不会选择现金选择权。据了解，S山东铝和S兰铝较晚将于12月18日复牌。

“放大镜”

中铝系高溢价换股将引发市场狂想

狂想一：流通股东将获丰收在股改停牌前，S山东铝和S兰铝收盘价分别为16.65元和9.50元。由此可见，现金选择盘盘实验）等权价格完全参照了收盘价。而换股价格在收盘价的基础上分别溢价了24.98%和25.05%。二级市场流通股东终于可以有不错的收成。狂想二：冲击上海石化仪征化纤中铝系的整合可谓好事多磨，从较初的股改被否到现在的换股，其较终的结果和市场较初预期是一样的。反观目前正在整合的中石化系，上海石化和仪征化纤与中铝本次换股的两家公司情况类似，显然，中铝的换股方案无疑对上海石化和仪征化纤有着不小的冲击。狂想三：关注央企整合概念股

央企的并购整合已经成为大趋势，按照国资委的打算，未来几年100多家央企将被整合到七八十家，这个过程可能会给市场留下不少机会，类似于中铝系、中石化系的纵横整合会层出不穷。因此我们认为，具有央企概念的个股特别是央企上市子公司，后期表现值得投资者密切关注。

因此，建议投资者密切关注中铝系整合进度，关注S山东铝和S兰铝带来的溢价机会，同时也关注中石化系可能有换股可能的上海石化和仪征化纤。

作者:薄继东758719次浏览