机械-景气度回升 纸业触底反弹

不论是晨鸣、大亚、景兴还是广博，都在中期业绩报告中显示，将出现增长。有关专家认为，纸业出现回暖有3个价格因素，即纸浆价格开始降落，纸品价格反弹，人民币升值带来进口设备价相对下跌

曾受累于本钱增加过快、产品价格下跌"两重打击"的造纸业，有望在今年2季度迎来1轮景气回升。分析师指出，原料本钱上涨到顶，同时部分纸种价格止跌回升，这都是造纸行业景气回升的"信号"。

据WIND资讯的统计数据，11家公布中期业绩预告的造纸企业中，大亚科技(000910)、景兴纸业(0 02067)预计净利润增加50%⑴00%；冠豪高新(600433)净利润增长50%以上；刚刚从造纸业转型做房地产的*ST长控(600137)扭亏，净利润到达2.84亿元；广博股份(002103)增长幅度小于30%。

开工率回升利润增速较快中国造纸协会的统计表明，今年2月份行业开工率已由上年底的76.9%迅速提高到81.5%，暂时走出延续1年的低谷房屋被强拆还能评估吗。专家认为，开工率回升主要是由上1年固定资产投资增速降落引发的，它使得20 07年产能相对低速增加。专家判断，全部2007年，行业开工率将均处于2006年谷底以上水平。

统计数字显示，今年前3个月，行业投资增速同比增长21.0%，高于上年全年的16.9%，但低于200 4⑵005年的32%⑶4%。由于行业投资受盈利驱动，而1999年以来行业各类资产投资回报率均显现上升趋势，即行业具有延续的资本吸引力，今年前2个月的回报率1样处于历史高位。

在行业整体业务表现方面，2007年前2个月实现累计收入471.5亿元，同比增长21.7%；实现累计利润总额21.4亿元，同比增长39.0%。利润增速显著超过收入增速，并成为2004年6月份以来的最高点。前2个月的行业毛利率为12.9%，较上年平均水平13.4%有所降落。

分析人士认为，出现这类态势的主要缘由是产品价格上涨，吨纸毛利因本钱转嫁估计没有降落，即毛利率的降落其实不反应行业竞争在加重。另外，行业费用率处于低位和存货及应收款周转指数继续降落也反应行业经营效率仍处于上升趋势。它支持行业盈利的稳定和提高。

原材料价格下跌企业本钱压力减缓我国造纸业约有近80%的木浆和废纸需要依赖进口，特别是铜版纸、轻涂纸、白卡纸等高级纸品的生产。因此，人民币升值将降落木浆和废纸的进口本钱，使得以进口木浆和废纸为原材料的企业受益明显，进而降落业内企业的生产本钱。

另外，人民币升值有益于降落造纸业的进口设备采购本钱。随着我国造纸行业近几年迅猛增长，生产范围和产品结构快速提升，国内造纸设备不论是范围和技术均难以适应这类迅猛增长的势头，而在造纸行业中，固定资产投资约有60% 以上是设备投资，且多数是进口纸机设备。自2000年以来，全球大型纸机的订单每3台中就有两台来自中国。本币升值将造成进口设备价格相应降落，降落造纸类公司进口设备的采购本钱。

而在主要原材料纸浆方面，今年前4个月，国际市场针叶浆价格仍然坚挺，但阔叶浆价格已开始松动，我国实际进口的阔叶浆价格已有所降落，国际废纸报价也在4月份出现降落，而且2季度将有望继续降落老家祖居地拆迁没有补偿怎么办，意味着造纸行业将出现转机。造纸行业1季度数据显示，行业平均每股收益0.22元，主营收入比去年同期提高36%。

与此同时，国家产业政策鼓励大型企业进1步扩容，整合完成后，大宗纸种(新闻纸、文化类纸、包装纸)将成为价格同盟式的垄断行业，将为该板块带来新机会。纸品价格缓慢回升行业前景迎来转机

目前，国内大多数纸产品价格出现上涨，白卡纸、文化用纸、牛皮箱板纸势头良好，前期表现低迷的新闻纸在4 月份出现转机。新闻纸从2月份的4600元/吨提高至4650元/吨左右。业内人士预计，2007年3季度，新闻纸仍会有所提价，但幅度不大。整体来看，由于产能集中释放而导致的售价受压抑状态，已在今年4月份得到1定程度的减缓。

分析人士预计，浆价上涨势头将得到遏制，产成品价格将上涨或最少能够消化原材料上涨的压力，行业转暖迹象明显，拐点越来越清晰。许多企业表示，2007年将好过2006年。

但也有专家指出违法拆迁该如何处理，由于需求不旺，行业毛利率仍难以恢复至以往年份的水平。目前国内需求年增长率为7%左右，依照2006年361万吨的国内需求量计算，今年国内需求增加25万吨，而目前新闻纸单机产能到达30万吨以上，1台新增纸机就可以够满足国内的新增需求。

国内仍陆续有多家纸企陆续投产，为消化这些新增产能，纸企不能不寻求海外市场。但北美1⑵月份新闻纸消费量同比降落8.8%，3⑷月新闻纸价格下跌10美元/吨，预计未来仍会缓慢下跌。这些不利因素还是制约纸企的主要障碍。