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铜先生的铜市春秋万芳

发布时间:2020-02-14 12:38:27 阅读: 来源:滑轮厂家

“铜先生”的“铜市春秋”

⊙本报记者 钱晓涵

在上海期货界,知道“冯晓安”的人可能并不多,但提起“景川”这个名字,资深市场人士大多肃然起敬。1993年进入期货市场后,景川主要从事有色金属的研究与交易,进行投机以及套期保值业务。凭借着多年来在期铜交易上的辉煌战绩,景川在业内享有“铜先生”的盛誉。在2005年前后,以景川为核心的长城伟业团队因准确地做多铜价而名声大噪。其实很少有人知道,景川只是笔名,而冯晓安才是这位“铜先生”的真名。

面对记者的采访,这位“铜先生”细述了他的“铜市春秋”。

伦敦金属交易所(LME)、纽约商品交易所(COMEX)、上海期货交易所(SHFE),这是景川为记者描述的五年前世界三大金属期货交易所“座次”,而目前最新的顺序应该是这样:LME、SHFE、COMEX。

“五年前,金属期货市场主要是以伦敦市场为主的,其次是纽约市场,纽约市场和伦敦市场之间的套利交易在欧洲相当盛行。因为成交量较小,当时的上海市场还很难参与。当然经过这些年以后,上海市场的成交量已经变得越来越大,上海市场与国际市场的接轨开始变得十分紧密。在这种情况下,我感觉纽约市场已经开始有点没落的感觉,现在三大金属期货交易场所中,上海应该排在第二。”

在景川看来,五年前的上海金属期货市场,就是一个“影子市场”。“所谓‘影子市场’,就是指这个市场的价格完全跟着别的市场走,一步到位。过去只要伦铜前一天晚上出现变化,第二天上海金属市场开盘就是一个价格定在了那里,全天基本上就维持在这个价格附近,波动很小。换句话说,我们操作的仅仅是伦敦市场的一个结果,而没有过程。”

面对一步到位的行情,即使是像“铜先生”这样的江湖高手,也很寻觅到日内交易良机。每天熬夜看完外盘的行情,第二天上海期货交易所铜怎么走,基本就已经定下了,手中留有的单子是赚还是赔,深夜就已经有了结果。“当时在国内做铜交易,几乎就是在碰运气。运气好,留单方向和外盘一致;运气差,也只好自认倒霉。”在这样的情况下,要想在国内做好交易,就只能做上海市场与伦敦市场的套利。“套利热潮起初确实让不少人赚了一笔,不过套利的空间本来就小,这么多人一起套,利润空间很快就消失了,真正想要在上海期货市场交易获利,上海期铜就必须走出自己的独立行情。”

金属期货市场格局的转变是在2005年前后,上海期货市场铜交易量大幅度攀升,期铜价格的影响力也逐渐扩大,景川表示,从那时开始,上海市场从“完全是影子”,逐渐转变成“不完全是影子”,最后,终于“完全不是影子”了。

另一方面,纽约市场的衰败更加凸现了上海市场的地位。由于美国的监管太严厉,不少基金纷纷离开纽约市场,转投伦敦市场,这令纽约市场的定价能力一落千丈。此消彼长,世界三大金属期货交易所的格局终于改变。

三大期货交易之间地位的改变直接影响到景川研究铜市场的方式。“比较明显的一点就是,美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的持仓报告,不再是一个必须研究的对象了。”景川告诉记者,五年以前,CFTC公布的基金持仓报告,基本上就是国际有色金属价格的风向标。由于美国的流动性过剩,导致了基金业的大规模膨胀,造成只要美国基金在期货市场上买,期货价格肯定就会涨;如果说基金大量撤离,期价通常就会跌。在当时,包括景川在内的很多人,绝大部分的时间都在研究美国基金的动向上。

“但是现在CFTC的基金持仓报告,我基本已经不看了,因为有色金属的定价中心已经转移到伦敦了。现在,我会花大部分时间来研究伦敦市场的成交量与伦敦期权市场的变化。纽约市场则变得不怎么重要了,甚至有的时候会被我们忽略掉。”

在能够走出自己的独立行情后,“铜先生”已经能够在上海期货市场尽情厮杀。虽然不能亲自下单,但眼见客户在他的指导下颇有斩获,景川还是喜上眉梢。“现在我们在国内期货市场上已经开发出了多种盈利模式,当然,这也得益于市场发展规范、流动性充足、监管有力。”

■资料链接

国内经济快速增长,带来对大宗商品的巨大需求,“中国素材”成为全球关注的焦点。

目前,我国“世界加工中心”地位已经确立,对各种商品的需求迅速增长,大量企业开始进入期货市场管理风险,直接推动了期货交易的持续活跃。

据统计,我国铜加工企业80%以上都参与了我所的铜期货交易。与此同时,相关行业迅速发展,为期货市场规模不断扩大提供了强大的现货市场基础。

与2000年相比,我国铝现货市场规模扩大了2.8倍,铜扩大了1.8倍,天然橡胶扩大了1.7倍,锌扩大了1.7倍,燃料油扩大了1.4倍。

流动性过剩为金融市场和商品市场繁荣提供了条件,使部分投机资金进入商品市场。目前,市场化已经成为我国经济改革的基本方向,绝大多数商品的价格,包括许多关系到国计民生的商品价格逐步放开。在市场化的进程中,价格完全由市场决定,随着市场供求的变化而变化,各经济主体无时无刻不面临着包括商品价格、利率、汇率剧烈波动带来的风险。这就为期货市场发展提供了难得的机遇和空间。一方面为期货新产品的上市创造了条件,另一方面商品价格波动的加大也有效吸引了大量投资者的参与,提高了市场的活跃程度。

从我所交易的主要期货品种看,市场波动近年开始呈现一定程度的上升趋势,而且市场波动越大,期货交易就越活跃,使期货价格的波动率增加。

波动率的增加,意味着价格未来的不确定性在增加,也就是市场风险的增加,这一方面吸引了部分风险爱好者进入市场进行投机操作,为市场提供充足的流动性,另一方面也吸引了大量生产经营者积极参与期货市场,利用期货市场进行套期保值操作来管理和规避风险。

商品价格风险的国际传导,促使企业加强风险管理。2008年以来,国际原油价格最高119.93美元,最低85.42美元,波幅达40.4%。国际商品价格的频繁波动,促使相关企业不得不加强风险管理,运用期货市场来规避国际商品价格风险的传导。

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